【会社四季報2020-新春】気になった企業(中篇)

【会社四季報2020-新春】気になった企業(前篇)

【OSJBホールディングス】

橋梁の総合建設。傘下に日本橋梁とPC建設のオリエンタル白石。ケーソンでシェア7割。

(経営成績)

2019.9 2Q決算。

売上23,549M、営業利益2,034M 営業利益率8.6%

YoYで売上+62(100.3%)、営業利益▲792(72.0%)

対前中間で減益。ただ前期はでき過ぎの決算でもあった。

その証拠に、業績予想は通年で営業利益が3,500M。

これは進捗率が既に58.1%であり、計画の進捗は良い。

営業CFは+1,918Mでマージンが8.1%、対前期▲2,539M(▲10%)

対前期で大きく下げている。ただ営業CFマージンが黒字で8.1%は悪すぎるとは言えない。

(財務状況)

総資産50,701、株主資本32,524で自己資本比率64.1%

有利子負債は1,214で、d/e Ratioが0.04倍。

流動資産41,272、流動負債13,409、流動比率307.8%

ネットキャッシュ+18,088、対総資産比率35.7%

財務状態良い。時価総額が323億円。大きくはない。

(KPI)

ROE 19.3%, ROA 12.4%, ROIC 6.6%

ROICが少し低い。というか、ROEとROAだけがやたらと良く見える。

これは固定資産売却益5,904Mによるところ。逆にこれがないとKPI弱い。

グレアム指数5.1倍。EV/EBITDA3.2倍。

これはもはやバリュー株なのかもしれない。

配当利回りが2.9%で配当性向は15.1%

原資が固定資産売却益ならあまり頑張れないでしょう。

 

【ツクイスタッフ】

介護・医療に特化した人材サービス業。派遣、紹介、教育研修などを展開。介護大手のツクイ傘下。

(経営成績)

2019.9 2Q決算。

売上4,171M、営業利益193M 営業利益率4.6%

YoYで売上+75(101.8%)、営業利益▲61(76.0%)

対前中間で減益。売上成長も弱い。

高齢大国日本。介護需要は大きいがその分、当然、介護士の人材紹介サービスなども多い。

人材紹介というサービスは労働集約型産業の最たるもの。激しい競争が行われていることが容易に想像せらる。

計画進捗率は売上が49.3%で、営業利益が40.9%とショートしていることからも見て取れる。

営業CFは+17Mでマージンが0.4%、対前期▲183M(▲4.4%)

対前期でマージンが大きく剥落。黒字ギリギリ。見栄えはあまり良くない。

(財務状況)

総資産3,002、株主資本2,014で自己資本比率67.1%

有利子負債はなし。

流動資産2,807、流動負債918、流動比率305.8%

ネットキャッシュ+1,882、対総資産比率62.7%

財務状態は良く、まだカネがある今のウチに打開策を。

時価総額が37億円。小さい。

(KPI)

ROE 15.1%, ROA 10.1%, ROIC 15.0%

と思ったら、経営のKPIはびっくりするくらい良かったりする。

借金がなく、自己資本比率が高いため、割と経営は合理的かつ経営的なのだと思われます。

グレアム指数22.4倍。EV/EBITDA3.8倍。

PBRは1.84倍と安すぎる感じしない。

高齢日本における介護ビジネスは固いというイメージからの由来を感じますが、どうか。

配当利回りが1.25%で配当性向は15.1%

カネはあるが、利益がそこまで出ているわけではないので、大盤振る舞いはしない。

でも配当性向が15%超えているのなら、悪くないでしょう。

 

【スパークス・グループ】

日本株主軸の独立系投資顧問。香港、韓国に資産運用子会社。不動産、環境、復興など投資多角化。

(経営成績)

2019.9 2Q決算。

売上6,002M、営業利益2,009M 営業利益率33.5%

YoYで売上+738(114.0%)、営業利益+177(109.7%)

対前中間で増収増益。計画は未リリース。

しかし、営業利益率が高い。

営業CFは+718Mでマージンが11.9%、対前期+1,967M(+35.6%)

マージンも大きく回復。ただ、営業利益率ほどマージンは高くない。

未収入金の増加が▲415、仕入債務の減少が▲714など。

高い営業利益だけを見ていると見誤るかも。

(財務状況)

総資産29,978、株主資本17,988で自己資本比率60%

有利子負債は7,000でD/E RATIOは0.39倍。

流動資産18,562、流動負債2,878、流動比率645%

ネットキャッシュ+6,874、対総資産比率22.9%

財務状態良い。カネはある。時価総額が510億円。

(KPI)

ROE 13.8%, ROA 8.3%, ROIC 10.3%

営業利益率にしては物足りない。経営KPI.

長期借入金7,000が重たい。そしてそんな借金があるのに、自己資本比率は割と高い。

よって利益の割にはKPIがそこまで見栄えが良くない。

グレアム指数58.0倍。EV/EBITDA10.4倍。

PBRは2.84倍と決して割安ではない。

営業利益率が高いので割と人気銘柄なのかもしれない。

配当利回りが2.7%で配当性向は56.3%

配当もかなり頑張っちゃっているようです。そういうのも株高に貢献しているのだと思います。

ただ、こういうファンドみたいな会社ってなぜか、再生可能エネルギー、それも太陽光とかに投資しているので私は少し敬遠しています。

太陽光発電はコストが高すぎて、経済的でないため、これからスケールしそうにないからです。

また、国とかのお上の補助金頼みのビジネスでもあるため、梯子を外された時のリスクが怖いですね。

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