【塩水港精糖】2018.9(中間決算)

関連過去記事。

★北海道コカ・コーラボトリング

http://tamojun51.com/archives/1751

★昭和産業

http://tamojun51.com/archives/1887

三菱商事系。

砂糖はパールエース印。東洋精糖やフジ日本精糖と共同生産。オリゴ糖に注力。

今回は2018.9期、中間決算について分析。

決算情報は決算短信より。

単位は特筆なき場合すべて百万円とし、百万円以下の金額は切り捨てている。

 

経営成績

経営成績 売上 営業利益 当期純利益
当決算① 13,048 639 481
前決算② 13,421 367 509
業績予想③ 26,000 760 670
YoY △ 373 272 △ 28
97.2% 174.1% 94.5%
③-① 12,952 121 189
進捗率 50.2% 84.1% 71.8%

 

【対前中間】

減収(▲373、97.2%)、増益(+272、174.1%)

営業利益率は2.7%から4.9%へとアップしている。

国際的な需給関係の動きなどで粗利が増大した。

そして販売はtoBに関しては堅調に推移。

一方で、toC向け販売は低調だったための、減収増益という説明である。

【対業績予想】

進捗率。

売上はほぼ計画通り。営業利益は計画を大幅に超過して推移している。

営業利益率は2.9%を見込んでいるため、こちらも超過達成。

中間決算については相対的に良い出来栄えだったようである。

 

営業CF

営業CF マージン
当期 873 6.69%
前期 743 5.54%
増減 130 1.15%

 

+873で、マージンが+6.69%

対前期で、+130、マージンが+1.15%という結果で悪くない。

主な増減内訳は以下の通り。

・売上債権→+448

・棚卸資産→▲513

・仕入債務→+362

運転資本は大分改善されているようだが、棚卸資産の増加は少し気になるか。

 

決算パラメタ

項目 情報ソース パラメタ
営業利益 業績予測 760
有利子負債 当決算期末残高 12,848
現金預金 当決算期末残高 1,679
株主資本 当決算期末残高 9,002
当期純利益 業績予測 670
総資産 当決算期末残高 24,830
発行済み株式数 当決算期末残高 27.109
支払利息 業績予測 96
非資金的費用 業績予測 664
EPS 当期純利益÷発行済み株式数 25
BPS 純資産÷発行済み株式数 332
株価 直近株価 231
予想配当金額 決算短信 5.0
予想配当総額 1株当り配当×発行済み株式数 135.547
時価総額 株価×発行済み株式数 6,262

 

総資産248億円。株主資本90億円。自己資本比率36.3%

有利子負債128億円。D/Eレシオは1.43倍。

流動資産69億円。流動負債90億円。流動比率77.0%

ネットキャッシュは▲111億円の大赤字。

財務状況は良いとは言えない。借金は多い。

時価総額62億円。

やはりこのサイズ感で、東証1部というのはよろしくないのかもしれない。

 

業績予想から計算する経営指標

各指標
ROE 自己資本利益率 7.44%
ROA 総資本利益率 2.70%
PER 株価収益率 9.35
PBR 株価純資産倍率 0.70
ROIC 投下資本利益率 2.24%
WACC 加重平均資本コスト 0.90%
EBITDA 減価償却前営業利益 1,424
FCF Free cash Flow 920
EV 企業価値 17,431
予想利回り 2.16%
配当性向 20.23%

 

ROE,ROA,ROIC、どの指標も弱い。

借金でB/S重たいし、営業利益率も心もとないということでしょう。

グレアム指数は6.5倍。PBRは0.7倍で安い。

EV/EBITDAは12.2倍と安くない。

PEGレシオは5.37倍とそこそこか。

FCFマージンは3.5%

配当利回り、配当性向はそこそこ。

ただカネはなさそう。

 

総括

割合、良い決算。

ただ、各指標やパラメタを見る限り、今のご時世、敢えて、「買いたい」と思わせるもんではないかなというところ。

特に、健康志向。糖質オフの時流は来ていると思っている。

オリゴ糖とかは悪くないが、個人的には、あまり甘いモノを摂らないように気を付けているということもあり、そういう意味でも応援しづらい。

ただ、甘いモノの魅力というものに、人は抗いづらいのも事実。

砂糖だけは今後も安泰、と考える人にとっては投資の検討に値する企業、なのかもしれない。

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