【メルカリ】2018.12(中間決算)

関連過去記事。

★2018.6期、本決算

http://tamojun51.com/archives/2007

今回は2018.12期、中間決算について分析。

決算情報は決算短信より。

単位は特筆なき場合すべて百万円とし、百万円以下の金額は切り捨てている。

 

経営成績

経営成績 売上 営業利益 当期純利益
当決算 23,788 △ 3,654 △ 4,475

 

当社は、前四半期データも、業績予想データも開示はなし。

売上が、237億円で、営業損失が△36億円の赤字。

赤字の理由は、海外事業はまだ投資のフェーズ。加えて、広告宣伝にカネがかかるという説明。

★カーパーツ取引充実のために、「マイケル」買収

https://pdf.irpocket.com/C4385/lZkL/zZrY/rssT.pdf

★英国事業より撤退

https://pdf.irpocket.com/C4385/xouG/eVb9/fIQg.pdf

いつかはでかく儲かるので、今赤字なのは投資家も織り込み済み銘柄なんでしょうね。

営業CFは以下の通り。

営業CF マージン
当期 -5,704 -23.98%

 

・税引き前利益△39億円。

・未収入金の増加△40億円。

・未払金の増加+55億円。

・法人税等の支払額△17億円。

当然CFも赤字。こうなってくるとやはり気になるのは財政状態にどれほどゆとりがあるのかということです。

 

決算パラメタ

項目 情報ソース パラメタ
営業利益 業績予測 △ 7,308
有利子負債 当決算期末残高 23,445
現金預金 当決算期末残高 104,704
株主資本 当決算期末残高 59,322
当期純利益 業績予測 △ 8,950
総資産 当決算期末残高 121,020
発行済み株式数 当決算期末残高 141.193
支払利息 業績予測 92
非資金的費用 業績予測 900
EPS 当期純利益÷発行済み株式数 △ 63
BPS 純資産÷発行済み株式数 420
株価 直近株価 2,455
予想配当金額 決算短信 0.0
予想配当総額 1株当り配当×発行済み株式数 0.000
時価総額 株価×発行済み株式数 346,629

 

※当社は業績予想を開示していないため、計算上、営業利益や最終利益は、2Qの成績を2倍した数字を仮に置いて計算しています。

総資産1,210億円。株主資本593億円。自己資本比率49.0%

有利子負債234億円。D/Eレシオは0.4倍。

流動資産1,148億円。流動負債465億円。流動比率246.5%

ネットキャッシュは+812億円。対総資産比率は67.1%

まだまだ812億円ものカネがある。

つまりリッチ企業。▲36億円の営業赤字や、▲57億円の営業CFの赤字なんて、まだまだ全然余裕なんですね。

米国事業が今後どうなるかは分かりませんが、全然戦える余裕はあるわけですね。

何だか悪くない銘柄のような気がしてきました。(米国事業がハネるかどうかにかかっていますが)

時価総額は3,466億円。ネットキャッシュが+812億円なので、ちと高すぎる気もしますが、まあグロース株としてはそこまで法外でもないヴァリュエーションかも。

 

業績予想から計算する経営指標

各指標
ROE 自己資本利益率 -15.09%
ROA 総資本利益率 -7.40%
PER 株価収益率 -38.73
PBR 株価純資産倍率 5.84
ROIC 投下資本利益率 -5.68%
WACC 加重平均資本コスト 0.07%
EBITDA 減価償却前営業利益 -6,408
FCF Free cash Flow -4,815
EV 企業価値 265,370
予想利回り 0.00%
配当性向 0.00%

 

※上記同様、営業利益や最終利益は、2Qを2倍した数字を業績予想として計算しています。

赤字なので、ROE,ROA,ROICの赤字はまあいいとして。

グレアム指数も当然赤で測定不能。PBRは5.84倍とまあ安くはないが、当世切ってのグロース株にしては割と控えめかもしれない。

EV/EBITDAも当然赤字。FCFマージンも赤字。

配当なんて出すはずもありません。

 

総括

米国事業ってホントにスケールするのかな?という疑問はありながらも、やはり若い会社は挑戦もしなければならないよなぁ、とも感じます。

しかしまだまだ800億円以上もCASHがあるので、全然ゆとりがあるんだなあ、という印象も。

当然、海外事業は予断を許さない形で、Struggleしている最中なんでしょうが。

営業CFの赤字が見込みで、▲100億円くらい?

投資CFが▲30億円だと仮に考えてみて、全く資金調達をせずに突っ走ったとしても、5年間くらいはゆとりを持って走り続けられるんではないでしょうか。

そんな感じで見てみると、割と悪くない株なのかもなあ、という気持ちも芽生えて来たりします。

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