【キャピタル・アセット・プランニング】2018.3(2Q決算)

キャピタル・アセット・プランニング過去エントリ。

★2017.12期、1Q決算

http://tamojun51.com/archives/1680

★2017.9期、本決算

http://tamojun51.com/archives/1444

今回は2018.3期、2Q決算について分析。

決算情報、定性情報は決算資料より。

単位は特筆なき場合すべて百万円とし、百万円以下の金額は切り捨てている。

 

経営成績

経営成績 売上 営業利益 当期純利益
当決算① 3,403 417 256
前決算② 2,922 115 63
業績予想③ 6,620 470 295
YoY 481 302 193
116.5% 362.6% 406.3%
③-① 3,217 53 39
進捗率 51.4% 88.7% 86.8%

 

【対前四半期累計】

増収(+481、116.5%)、増益(+302、362.6%)

突然の成長を遂げた。1Qは赤字決算だったのだが。

営業利益率も3.9%から12.3%へと8.4%ものジャンプアップ。

理由としては、11年ぶりに保険業法に規定される標準生命表が改定され、生保各社の料率改定や新商品の投入が4月に集中したため、2Q(1-3月期)の数字が伸びた、ということです。

つまり2Q特需であり、この勢いは4Qまで続かないような気はします。

というか、残りの半期は赤字決算の可能性も大きいのではないでしょうか。

【対業績予想】

進捗率。売上51.4%、営業利益88.7%、最終利益86.8%

かなり順調な消化具合です。

しかし、上記したように、これは2Q特需の可能性高しです。

残り半期は失速する可能性は高く、業績予想が達成されるのかは、まだ未知数と言えるでしょう。

業績予想の営業利益率は7.1%で、現状+5.2%ですが、果たしてどうなるか。

 

当四半期決算パラメタ

項目 情報ソース パラメタ
営業利益 業績予測 470
有利子負債 当決算期末残高 1,629
現金預金 当決算期末残高 679
株主資本 当決算期末残高 1,662
当期純利益 業績予測 295
総資産 当決算期末残高 4,209
発行済み株式数 当決算期末残高 2.624
支払利息 業績予測 17
非資金的費用 業績予測 107
EPS 当期純利益÷発行済み株式数 112
BPS 純資産÷発行済み株式数 633
株価 直近株価 5,060
予想配当金額 決算短信 30.0
予想配当総額 1株当り配当×発行済み株式数 78.712
時価総額 株価×発行済み株式数 13,276

 

総資産4,209、株主資本1,662、自己資本比率39.5%

有利子負債1,629、D/Eレシオは0.98倍。

流動資産3,306、流動負債1,810、流動比率182.7%

ネットキャッシュは△9.5億円の赤字。

ご覧の通り、財政状態は決して良い会社ではないでしょう。

時価総額は132億円。本当にこれだけの価値があるのでしょうか?

 

業績予想から計算する経営指標

各指標
ROE 自己資本利益率 17.75%
ROA 総資本利益率 7.01%
PER 株価収益率 45.00
PBR 株価純資産倍率 7.99
ROIC 投下資本利益率 9.19%
WACC 加重平均資本コスト 2.72%
EBITDA 減価償却前営業利益 577
FCF Free cash Flow -409
EV 企業価値 14,226
予想利回り 0.59%
配当性向 26.68%

 

自己資本比率が低いので、ROEは高めに出ている。

ROA,ROICは悪くはないですが、飛びぬけて良いというほどではないでしょう。

グレアム指数は359.5倍。高すぎです。

EV/EBITDAは24.7倍。こちらも高すぎる。

今買うと危険な気もします。

PEGレシオは成長率が凄かったので、12.41倍と多少は割安。

FCFは△4億円の赤字。良くない。

配当利回りは高くはないでしょう。つまり株価が高すぎるのです。

 

総括

経営効率や財務状況を勘案するに、別にファンダメンタルズは良いワケではありません。

また、現状の株価は高すぎでしょう。今買うのは鉄火場に素っ裸で突っ込むようなモノではないでしょうか。

決算短信にも書いてありますが、2Qは特需があり、売上も利益もハネましたが、それは逆を返せば、残り半期はヘコむということでもあります。

果たして、今の成績だけを見て買っていいものなのかどうか。私は現状の株高は理解できません。

それか、私の知らない情報だとか、マクロ経済を織り込んでいる結果なのか。

ただ私は買うことはないでしょう。

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