【ファーストコーポレーション】2017.11(2Q決算)

分譲マンション建設業。

東京、神奈川、埼玉、千葉で分譲マンション建設。

用地手当てから建築まで一貫の造注方式に強み。

人口増続く福岡などにも4月に支店開設予定。

以下、今回は2017.11期、2Q決算について分析。

決算情報および定性情報は決算資料より。

単位は特筆なき場合すべて百万円とし、百万円以下の金額は切り捨てている。

 

経営成績

経営成績 売上 営業利益 当期純利益
当決算① 10,211 1,037 705
前決算② 12,972 1,016 688
業績予想③ 27,667 2,442 1,653
YoY △ 2,761 21 17
78.7% 102.1% 102.5%
③-① 17,456 1,405 948
進捗率 36.9% 42.5% 42.6%

 

対前四半期累計減収(△2,761、78.7%)、増益(+21、102.1%)

大きな減収だが、それにもかかわらず営業増益している。

営業利益率は7.8%から10.2%へと2.4ポイントも増大。

営業利益率が増大したのは良いが、売上の落ち込みは結構大きいように見える。

対業績予想でも、全アイテムが軒並みショート。

特に売上の進捗率は36.9%と、2Q時点ではあまり振るっているようには見えない。

 

当四半期末時点における決算パラメタ

項目 情報ソース パラメタ
営業利益 業績予測 2,442
有利子負債 当決算期末残高 3,254
現金預金 当決算期末残高 6,268
株主資本 当決算期末残高 4,336
当期純利益 業績予測 1,653
総資産 当決算期末残高 13,107
発行済み株式数 当決算期末残高 13.337
支払利息 業績予測 20
減価償却費 業績予測 16
EPS 当期純利益÷発行済み株式数 124
BPS 純資産÷発行済み株式数 325
株価 直近株価 1,324
予想配当金額 決算短信 38
予想配当総額 1株当り配当×発行済み株式数 506.798
時価総額 株価×発行済み株式数 17,658

 

総資産13,107、株主資本4,336、自己資本比率33.1%

有利子負債3,254、D/Eレシオ0.75倍。

流動資産12,966、流動比率98.9%、BSが軽いのは好印象。

ネットキャッシュは+3,014で対総資産比率23.0%と結構キャッシュリッチな会社。

時価総額は176億円。小さい。

 

業績予想から計算する経営指標

各指標
ROE 自己資本利益率 38.12%
ROA 総資本利益率 12.61%
PER 株価収益率 10.68
PBR 株価純資産倍率 4.07
ROIC 投下資本利益率 20.71%
WACC 加重平均資本コスト 6.85%
EBITDA 減価償却前営業利益 2,458
FCF Free cash Flow 3,215
EV 企業価値 14,644
予想利回り 2.87%
配当性向 30.66%

 

ROE,ROICがとても良いスコア。ROAもまあまあ。

ただしグレアム指数は割高。43.5倍。

EV/EBITDAは6.0倍と割安。

PEGレシオは10.47倍とこちらも割安。売上は減っているが。

FCFマージンは11.6%となかなか。営業利益が良いので。

配当利回りと配当性向もなかなかに良い。

 

総括

減収が気になる。残り2四半期で完成引渡ししていけば、業績予想はクリアできるのだろうか。

ファンダメンタルは悪くない。

ROE,ROA,ROICも良いし、財務内容も健全。

少し自己資本比率が低い気もするが。

あとは分譲マンションの未来をどう考えるかでしょう。

人口減少時代、衰退途上国の日本において、あまり住宅を過剰供給しすぎても、と思う反面。

地方の田舎では、住宅需要がどんどんなくなるが、むしろ都市部に流入する人口は増え続け、都市部の不動産は当分の間は、需要過多であるようにも考えられる。

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