【日立物流】2017.12(3Q決算)

3PL(物流の一括請負)首位。

日立系だが国内はグループ外大半。2016年5月SGHDと資本提携。

以下セグメント情報。

事業構成比 売上 セグメント利益 構成比
国内 311,866 15,942 59.3%
国際 197,951 4,769 37.6%
その他 16,046 1,191 3.1%

 

国内物流が構成比59.3%で利益率が5.1%

国際物流の利益率は2.4%と低い。でも何とか黒字。

国際物流の構成比もかなり大きい。

以下、当社2017.12期、3Q決算について分析。

決算情報および定性情報は決算資料より。

単位は特筆なき場合全て百万円とし、百万円以下の金額は切り捨てている。

 

経営成績

経営成績 売上 営業利益 当期純利益
当決算① 525,863 21,902 15,466
前決算② 495,547 22,739 16,786
業績予想③ 690,000 29,500 20,000
YoY 30,316 △ 837 △ 1,320
106.1% 96.3% 92.1%
③-① 164,137 7,598 4,534
進捗率 76.2% 74.2% 77.3%

 

対前四半期累計増収(+30,316、106.1%)、減益(△837、96.3%)

増収したのに減益。利益率の低い国際物流の構成比が増えたから?

営業利益率は4.6%から4.2%へと0.4ポイントダウン。

営業利益のマイナス成長はあまりよろしくはないでしょう。

対業績予想では、営業利益のみがショート。

それ以外は順調だが、肝心の営業利益が少し心配。

 

当四半期末時点における決算パラメタ

項目 情報ソース パラメタ
営業利益 業績予測 29,500
有利子負債 当決算期末残高 164,594
現金預金 当決算期末残高 50,010
株主資本 当決算期末残高 212,403
当期純利益 業績予測 20,000
総資産 当決算期末残高 555,774
発行済み株式数 当決算期末残高 111.550
支払利息 業績予測 1,337
減価償却費 業績予測 14,211
EPS 当期純利益÷発行済み株式数 179
BPS 純資産÷発行済み株式数 1,904
株価 直近株価 2,865
予想配当金額 決算短信 36
予想配当総額 1株当り配当×発行済み株式数 4,015.797
時価総額 株価×発行済み株式数 319,591

 

総資産555,774、株主資本212,403、自己資本比率38.2%

有利子負債164,594、D/Eレシオ0.77倍

流動資産207,747、流動比率37.4%

ネットキャッシュは△114,584の大赤字。

財政状況はお世辞にも良いとはいいがたい。

時価総額が3,195億円。そこそこに大きい会社。

 

業績予想から計算する経営指標

各指標
ROE 自己資本利益率 9.42%
ROA 総資本利益率 3.60%
PER 株価収益率 15.98
PBR 株価純資産倍率 1.50
ROIC 投下資本利益率 5.04%
WACC 加重平均資本コスト 1.29%
EBITDA 減価償却前営業利益 43,711
FCF Free cash Flow 16,671
EV 企業価値 434,175
予想利回り 1.26%
配当性向 20.08%

 

ROE,ROA,ROICはそこそこか。少し物足りないスコア。

グレアム指数は24.0倍と少し割高。

EV/EBITDAは9.9倍とギリギリ割安圏か。

PEGレシオはマイナス成長なので測定不能。

FCFマージンは2.4%ぽっちとなかなか苦しい。営業利益率が低いので当然だが。

配当利回りと配当性向はそこそこ。カネないのに配当なんかして大丈夫か。

 

総括

物流は今後ますます重要な産業になっていくでしょう。

なぜなら、EC人口が増えるに決まっているからです。

Amazonや楽天使ったことない人も使わざるを得ない社会インフラになっていくと思われます。

そんな際に、物流インフラは大事。にもかかわらず、意外となおざりにされている感が”ドライヴァーの人手不足”報道からも垣間見られます。

自動化される、とは言っても、市街地のSD(セールスドライヴァー)を機械化したりするのはかなり技術的ブレイクスルーが大きいでしょう。

高速を走り続けるだけの長距離トラックとかなら、自動運転もできそうですけど、街中を走って、各戸に荷物を届けるなんて芸当はなかなか機械の自動化にはハードル高そうです。

当面はSDは人の仕事。コツコツ地道にできるイノヴェイションから積み重ねていくしかない。

だから物流業界に投資というのは社会性はすごくあると考えています。

では、当社はどうかと言うと、ファンダメンタル的にはそそられる会社ではないですね。

ROE,ROA,ROICのスコアがやはり良くない。

加えて財務能力も不安。現状割安なわけでもないですし。

でも物流は欠くべからざる社会インフラなので、頑張っては欲しい会社の内のひとつ。

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