【築地魚市場】2017.9(2Q決算)

水産荷受け大手。独立系。東京都の資本は入っていない。

加工品販売や不動産賃貸業も展開。非連結で上海にも子会社あり。

築地魚市場が東証二部に上場しているということ自体知らなかったのですが、それがしかも、上海に子会社を持っているなんて二重で驚きです。

以下、当社決算情報、定性情報は決算資料より。

単位は特筆なき場合すべて百万円とし、百万円以下の金額はすべて切り捨てている。

 

経営成績

経営成績 売上 営業利益 当期純利益
当決算① 37,253 △ 210 349
前決算② 35,676 △ 162 △ 123
業績予想③ 81,000 100 450
YoY 1,577 △ 48 472
4.4% -29.6% 383.7%
③-① 43,747 310 101
進捗率 46.0% -210.0% 77.6%

 

対前四半期累計増収(+1,577、+4.4%)、減益(△48、△29.6%)

本業の営業利益の落ち幅がすごい。

今後はインターネットを媒介とした、PtoPのトランザクションがますます増えていくでしょうから、卸市場はより一層経営が苦しくなってくるのではないかと考えます。

営業利益率は△0.5%から△0.6%へとダウン。

本業の営業利益が赤字というのが本当にきつい。投資対象にならない。

対業績予想でも営業利益は大きくマイナス進捗になっている。

しかし最終利益はかなり良い。

これは東京都からの移転延期補償が279、

また、豊洲に設置した巨大冷蔵庫等の、環境省および東京都からの補助金収入395などがあったため。

税金です。一時しのぎにはなるでしょう。

 

業績予想から計算する経営指標

当四半期決算期末時点における決算パラメタ。

項目 情報ソース パラメタ
営業利益 業績予測 100
有利子負債 当決算期末残高 6,446
現金預金 当決算期末残高 669
株主資本 当決算期末残高 5,762
当期純利益 業績予測 450
総資産 当決算期末残高 17,370
発行済み株式数 当決算期末残高 2.244
支払利息 業績予測 2
減価償却費 業績予測 83
EPS 当期純利益÷発行済み株式数 201
BPS 純資産÷発行済み株式数 2,568
株価 直近株価 1,193
予想配当金額 決算短信 30
予想配当総額 1株当り配当×発行済み株式数 67.323
時価総額 株価×発行済み株式数 2,677

 

現状を見れば、この営業黒字を達成することもほぼ無理ゲーというか。かなり困難であることはわかりますが。

総資産17,370、株主資本5,762、自己資本比率33.2%、低い。×

有利子負債6,446、D/Eレシオ1.12倍、高い。×

流動資産7,787、流動比率44.8%と低い。×

ネットキャッシュは△5,777の大赤字。××

財政的にはかなり悪い。カネがない。

時価総額は26億円とかなり小さい。

以下は計算結果。

各指標
ROE 自己資本利益率 7.81%
ROA 総資本利益率 2.59%
PER 株価収益率 5.95
PBR 株価純資産倍率 0.46
ROIC 投下資本利益率 0.53%
WACC 加重平均資本コスト 0.56%
EBITDA 減価償却前営業利益 183
FCF Free cash Flow -633
EV 企業価値 8,454
予想利回り 2.51%
配当性向 14.96%

 

ROEは意外と良い数字。ROAは悪い。×

グレアム指数は2.8倍。割安だが。補償や補助金の最終利益である。。△

ROICも低い。営業利益が赤字になる可能性も高いので、ROICはマイナスになるのではないか?×××

EV/EBITDAは46.2倍。高い。××

PEGレシオが1.55倍。最終利益のおかげで意外と安いが。。△

FCFはマイナス。良くないですね。×××

それなのに配当が意外といい。払える状況なんでしょうか。×

 

まとめ

営業黒字が出せない企業は存在否定されても仕方ないとは思います。

しかしこの築地市場、事情はよく知りませんが、公益性も高いようで、市場原理で潰したり、無くしたりはできないんでしょうね。

ゆえに、現状、民間資本でやっているというのがすごい驚きです。

上にも、過去エントリにも書いてきた通り、今後、PtoPのトランザクションが増えてくることが予想されるので、私は卸売や商社のビジネスが世の中に果たして必要なのか訝っています。

それゆえ、この築地市場という施設もゆくゆくは水産卸市場としては機能できなくなるんだろうとは思っています。

好立地なので、別の資本が入って、有効活用してくれた方が、全体最適には資するでしょう。

豊洲市場は一時的な施設でいずれ築地に返すとかいう話ですが、もう築地は別のインフラでも建ててしまった方が良いんじゃないスカね。良く知らないけど。

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