【ユーザベース】2017.6(2Q決算)

ユーザベース。過去記事⇒http://tamojun51.com/archives/871

主力事業は「SPEEDA」と「NewsPicks」。

「SPEEDA」がtoBで「NewsPicks」がtoC?

「NewsPicks」はニューススレにコメントできて、それにlikeできたり、気に入ったユーザーを属人別にフォローできたりする適度な有機性を持ったサーヴィスがウケている。

オリジナル記事も、ミレニアル世代が好きそうな勘所は抑えているという印象。

しかし、スレッドのコメントにおける運営の過干渉が社会主義的で良くない。

コメントの表示順は基本的にlikeが多く着いたものが上位に表示されるという民主的なものだが、それを事もあろうに、運営が恣意的に選んだプロユーザーがlikeの数に関係なく上位表示されるという仕様になっている。

これは酷い作為的・社会主義的仕様。まるでこのニュースの正統なる解釈はこれだ、とでも言わんばかりの傲慢な運営手法です。

そんなニュースサイトが、「今後、多様性が求められる」とか「北朝鮮がーー」とか言っているので何ともお笑い草。

今は調子が良いみたいですが、今後も成長が続けられるか、と聞かれると懐疑的ですね。

どこぞの大資本が、似たようなサイトを作れば、すぐに駆逐できるのではないでしょうか?

基本はニュース記事をキュレーションしてきて、そのスレッドを作って、コメントできるようにすればいいだけ。

会員数さえ確保できれば、すぐ取って代われると思います。

要は素人のおじさんだって、知識と経験は若者よりアドヴァンテージがあるから、みんな発言したいわけです。

そしてそれにlikeがついて、承認欲求が満たされる。そんなおじさんたちの憩いの場所を提供してあげればよいだけ。

どこぞの巨大資本が乗り出してくれば、すぐに潰せるような脆弱な先行優位だと思うのですが。ビジネスとしての旨みがないんでしょうかね。

しかしいずれにせよ、ユーザベースは少し資本主義というものの本質を知った方がいいとは思います。

以下数値は当社決算資料より。単位は特筆なき場合、百万円とする。

 

経営成績

経営成績 売上 営業利益 営業CF
当四半期① 2,027 301 332
前四半期② 1,378 145 290
通年計画③ 4,461 500
①-② 649 156 42
成長率 47.1% 107.6% 14.5%
③-① 2,434 199
進捗率 45.4% 60.2%

 

対前期比増収(+649、+47.1%)、増益(+156、+107.6%)

特に利益の成長率が凄い。107.6%

利益率もいい。14.8%、前四半期の10.5%から、+4.3ポイントも改善。

対計画では、売上の進捗率が45.4%で少し遅れ気味か。

しかし営業利益は、進捗率60.2%。これは楽々、計画達成しそうな勢いです。

営業CFも順調です。

 

各指標

パラメタ
営業利益 500
有利子負債 1,360
純資産 1,581
当期純利益 370
総資産 3,910
発行済み株式数 14.442
支払利息 15
減価償却費 89
EPS 26
BPS 109
株価 2,405
予想配当金額 0
予想配当総額 0.000
時価総額 34,733

 

上記パラメタ。営業利益などのフロー項目は、当社計画数値を入力。

有利子負債などのストック項目は、当第二四半期の残高を入力。

その結果。

各指標
ROE 23.40%
ROA 9.46%
PER 93.87
PBR 21.97
ROIC 10.94%
WACC 0.32%
EBITDA 589
FCF 97
予想配当利回り 0.00%

 

ROEが23.4%とは非情に良いスコア。その数字から見ると、ROA9.46%は少し物足りなく感じるが、それでもご立派。

PERがとてつもない。93.87倍。PBR21.97倍も割高。あっつあつですね。

こんな割高状態で未だ買いが続いているのか。どこからくる期待値なのかは分かりませんが、この会社の株にこんな大金は出せないな、というのが正直な印象。

ROIC10.94%もご立派。WACCは0.32%とほぼ0みたいなもん。

これはなぜなら、配当が0だから。

配当が0で、ここまで割高になった株を買うなんて本当にすごいと思います。

儲かっているんだから投資家に還元しようとは思わないのでしょうか。例えポーズでも。

ユーザベースの株主はみんな優しい。

そう考えていくと、何がここまでの求心力を担保するのでしょうか。

確かに業績は急成長していますが、まだのびしろがあるという市場の思惑なのか。

「SPEEDA」のID数は第二四半期末時点において、1,780(国内1,593、海外187)

「NewsPicks」の会員数は2,428千人で、その内有料課金ユーザーは42千人だそうです。

このID数やユーザー数をどう増やしていくのかが今後の勝負の分かれ目。

となると、有料でも読みたい、と読者に思わしめるような魅力的で求心力のある記事を量産しなくてはいけません。

そんな腕の立つ記者や編集者をユーザベースは確保できるのか。

経営課題は畢竟、その、「人材」に収斂していくように思われます。

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