【カルビー】2017.6(1Q決算)

カルビーの第一四半期決算を見て。

カルビーと言えば当社の代名詞でもある「ポテトチップス」があまりにも有名。

しかし昨年の北海道台風被害による馬鈴薯の供給不足により、ポテトチップスの供給力が落ちた。

そのポテトチップス減少分の影響を他商品でヘッジする事ができず、今般は対前期において大幅減収減益。

それによる株価も下落。

以下、数値は当社決算資料より。単位は特筆なき場合、百万円とする。

 

経営成績

経営成績 売上 営業利益 営業CF 利益率
当四半期① 56,519 3,413 281 6.0%
前四半期② 61,756 7,130 6,840 11.5%
通年計画③ 260,000 30,000 11.5%
①-② △ 5,237 △ 3,717 △ 6,559
成長率 -8.5% -52.1% -95.9%
③-① 203,481 26,587
進捗率 21.7% 11.4%

 

対前期において大幅減収(△5,237、△8.5%)減益(△3,717、△52.1%)

特に営業利益の落ち込みはすごい。△52.1%とは。。

対計画において進捗度は売上が21.7%で少し物足りないがまあまあか。

しかし営業利益の進捗率はまずい。11.4%

四半期が終わって、まだ10%前後しかクリアできていない。

会社は下方修正は出していない。フルグラなどで挽回できる見込みのようだ。

今決算が振るわなかった要因はやはりポテトチップス。

ポテト系スナック全般で言えば、29,407⇒24,095と対前期で△5,312(△18.1%)

ポテトチップスだけ見ても、17,482⇒11,788と対前期で△5,694(△32.6%)

やはりなんだかんだ言って、カルビーはポテトチップスに依存しているビジネスなのである。

フルグラで挽回できるものなのだろうか。

 

各指標

パラメタ
営業利益 30,000
有利子負債 1,208
純資産 131,762
当期純利益 19,000
総資産 171,495
発行済み株式数 133.821
支払利息 68
減価償却費 7,716
EPS 142
BPS 985
株価 4,050
予想配当金額 46
予想配当総額 6,155.766
時価総額 541,975

 

上記パラメタによる各指標を算出。

営業利益などの各PL項目は計画数値より。

有利子負債などの各BS項目は四半期末の実績数値。

各指標
ROE 14.42%
ROA 11.08%
PER 28.53
PBR 4.11
ROIC 14.52%
WACC 4.66%
EBITDA 37,716
予想配当利回り 1.14%

 

ROEとROAはかなり高い。資本効率が良いご立派。

PERとPBRはまだまだまだ割高感あり。

ROIC14.52%>WACC4.66%、これも資本効率の良さを表している。ご立派。

利回り1.14%は少しさびしいか。

ただこの数字は飽くまで、営業利益が計画数値通り、稼げたら、と仮定して算出したものです。

ポテトチップスの供給不足がこれだけ尾を引いてしまっている現状で果たして、初期の計画通りいくものなのでしょうか。

よって少し保守的な計画に切り替えた場合の各指標値も見てみたいと思います。

現在は営業利益を30,000、当期純利益を19,000と見積もっていますが、当四半期末決算の結果は、営業利益が3,413、当期純利益が2,247。

よって現状の会社予想を無下にしてもアレなので、今四半期決算数値を4倍したものと既存の計画数値を足して2で割ったものを保守的に見積もりなおします。

営業利益 当期純利益
通年計画① 30,000 19,000
通年計画×1/4② 7,500 4,750
当四半期×4③ 13,652 8,988
当四半期④ 3,413 2,247
保守的予想(①+③)/2 21,826 13,994

 

そうすると営業利益が21,826、当期純利益が13,994となりますので、これをパラメタとして引き直す。

すると以下の通り。

各指標
ROE 10.62%
ROA 8.16%
PER 38.73
PBR 4.11
ROIC 10.56%
WACC 4.66%
EBITDA 29,542
予想配当利回り 1.14%

 

当然、ROE,ROA,PER,ROIC,EBITDAのスコアは悪化します。

ROEとROAとROICなんてのはまだかなりいいスコアですが、PER38.73倍。

これはかなり割高なのではないでしょうか。

私は現在のカルビーの株価はまだまだ高いのではないかと評価しています。

ビットコイン取引高日本一の仮想通貨取引所 coincheck bitcoin

コメントを残す

メールアドレスが公開されることはありません。 * が付いている欄は必須項目です